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    8号彩票网址:新股荣晟转债754165怎么样?

    必博国际 www.yuquansy.com 2019-07-24 09:37 东方财富网

      7月23日,中高档包装纸专业企业——荣晟环保公开发行 3.3亿元可转换公司债券,简称为“荣晟转债”,债券代码为“113541”,申购代码为“754165”。

      公司简介

      浙江荣晟环保纸业股份有限公司位于国家级平湖经济技术开发区。平湖紧邻上海,位居长三角核心地区,东方大港——乍浦港和杭州湾跨海大桥北堍均位于平湖境内,沪杭甬高速公路和沪杭高铁比邻而过,与上海、杭州、宁波、苏州等长三角重要城市形成一小时交通圈,公司区域位置极其优越。

      公司前身平湖造纸厂,创建于1980年,1998年集体企业改制,2004年完成股份制改革,2017年1月17日成功登入上交所主板。公司经过多年快速发展,主业已形成生态造纸、环保热电、绿色包装三足鼎立之态势。主要产品A级环保牛皮箱纸板、AA级环保高强度瓦楞原纸和新型环保纱管原纸,年生产能力达60万吨;实现前向后向一体化,环保热电,上大压小,供热能力为200t/h,有力提升了对开发区配套企业的供热能力、供热质量;绿色包装拥有1800/2500高速纸板,年生产纸板1.5亿平方米。公司凭借产业链优势、产品结构优势、精细化管理优势、成本优势、市场优势和服务优势,在国内包装市场处于领先地位。

      条款分析:条款中规中矩、债底保护性较弱,申购安全垫较薄

      条款方面,荣晟转债的票面利率分别为0.5%,0.7%,1.0%,1.5%,1.8%,2.0%,到期赎回价为110元(含最后一期年度利息),期限为6年,面值对应的YTM为2.48%;债项评级为AA-级,以上清所 6 年期 AA-中短期票据到期收益率6.96%(2019/7/18)作为贴现率估算,债底价值77.79元,保护性较弱。下修条款为[10/20,90%],有条件赎回条款 [15/30,130%],有条件回售条款[30,70%,面值+当期应计利息]。正股当前股价18.49元,对应转债平价98.77元,综合看,该券申购安全垫较薄。

      正股:

      主要从事高档包装用再生环保纸的研发、生产和销售。 主营原纸、纸制品和热电业务(占比较小)。产品:瓦楞原纸、牛皮箱板纸、纸箱等产品。

      业绩增速放缓,2018年营收20.89亿,同比增长2.68%;归母净利润2.08亿,同比减少47.84%。2019年一季度营收4.27亿元,同比减少0.13%;归母净利润0.69亿元,同比增长15.01%。

      包装纸景气下滑,公司主要做的是高端环保纸和纸箱,产能偏小,与行业内的大型厂商相比仍存在一定的差距。公司产能利用率较高;小盘次新股,流通市值小可能受游资青睐较多。

      上市定位与申购价值分析

      荣晟正股当前股价18.49元,对应转债平价为98.77元,可参考相近规模、相同评级的个券科森(平价94.02元,平价溢价率9.58%)和凯发(99.51,7.19%)等。我们初步判断:1、当前发行时机不差。虽然市场低迷,但向下空间有限,对上市定位有利;2、包装纸行业景气度不高,存在下行风险;3、正股估值偏高,成长性一般,且近期暂无明显上涨催化剂;4、转债评级偏低、规模较小,可能存在流动性风险;5、申购安全垫不高,存在破发风险。我们预计其上市首日平价溢价率在3%左右,对应价格在102元左右,建议一级市场谨慎申购。

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